Dans un marché boursier parisien hésitant évoluant autour de 3 850 points, l’action
Air-France KLM tire son épingle du jeu en progressant actuellement de
près de 3% à 13.5 euros.
Quelles explications à cette hausse de l’action Air-France KLM ?
Le marché réagit positivement à l’annonce du
relèvement du résultat d’exploitation courant pour mars 2011.
« Compte tenu des performances de recettes constatées au cours des mois précédents et du niveau des engagements actuels, le groupe a révisé à la hausse son objectif de résultat d'exploitation courant qui sera positif au 31 mars 2011 » a indiqué la compagnie aérienne suite à la réunion de son conseil d’administration mardi.
Le ciel semble donc s’éclaircir pour Air-France KLM après des baisses de trafic et l’interruption du trafic aérien en avril suite à l’éruption du volcan islandais Eyjafjöll.
Avant même cette annonce,
Citigroup lundi 18 octobre relevait sa recommandation passant de conserver à acheter avec un objectif de cours à 16 euros s’appuyant notamment sur la prise de profit potentiel de la vente du site Opodo.fr (n°1 du billet d’avion en ligne) par sa filiale Amadeus.
Citigroup garde toutefois en tête les risques relatifs à l’activité d’une compagnie aérienne en rappelant les risques de surcapacité, les prix de l’essence, la sécurité et le terrorisme.
En juillet dernier, le groupe avait communiqué un objectif d’équilibre d’exploitation hors impact de la fermeture de l’espace aérien en avril dernier. La perte était estimée à 158 millions d’euros. Une annonce qui tombe à cette époque au mauvais moment, quand on sait que la compagnie aérienne comptabilisait pour l’exercice
précédent
une perte d’exploitation record de 1,28 milliards d’euros, de quoi faire frémir les investisseurs.
Nous avons bien compris, l’année 2009 était noire pour le groupe presqu’étranglé par la crise ; avec comme données en tête une rentabilité financière (performance des ressources investies) négative à
-14,22 contre 7,33 en 2008, un
ratio d’endettement à
98,11 (pas si loin des 100%), un
gearing (dettes/ capitaux propres : mesure le niveau d’endettement 50%) à
129,51% et un
leverage (capacité de l’entreprise à rembourser sa dette au moyen de son
EBITDA en années, il doit être inférieur à 5 ans) à
17,53 cette même année, enfin une
marge à
-0,81 contre 5,27 en 2008… Rappelons que la marge est rapport entre le résultat d’exploitation et le chiffre d’affaires, elle mesure la pérennité de l’entreprise dans la mesure où elle doit d'être capable de générer des profits sans tenir compte de sa structure financière. On observe à cette époque tout le contraire pour Air France-KLM.
D’autant qu’Air France est considérée comme une
valeur de retournement donc très cyclique, seule la reprise vigoureuse du trafic ou une opération de consolidation peut renforcer la valeur. Puis le trafic cargo constitue la principale source de pertes, sans doute un mauvais positionnement de la compagnie.
Un autre point ne doit pas être négligé, la concurrence au sein du secteur est rude avec des compagnies low-cost (pris bas), mais l’image de marque est un atout pour le groupe.
Enfin rassurons-nous les objectifs de résultats sont à la hausse avec un cours aujourd’hui à 13,47 euros, un plus haut à 13,670 euros (depuis un an) et une variation de la valeur depuis 1 mois en hausse de +17,90%.
Avec de telles prévisions on ne peut que s’aligner sur la recommandation de la Deutsche Bank qui remonte son objectif de cours de 10,3 à 16,2 euros vendredi dernier, passant ainsi de « conserver » à « acheter » :
« Avec un trimestre solide en perspective, et une confiance grandissante du marché sur le caractère durable de la reprise sectorielle, nous pensons qu'il est temps de relever notre position sur Air France-KLM, la compagnie disposant du plus fort levier opérationnel de notre couverture ».
CM-CIC Securities semble aussi agréablement surpris par cette annonce et rejoint le consensus positif sur l’action Air-France KLM :
« Ce relèvement est évidemment une bonne nouvelle pour Air France-KLM et souligne la très nette amélioration de son activité puisque le groupe devrait effacer sa perte de 158 millions d'euros liée à la fermeture de l'espace aérien »
Puis le CM-CIC a révisé à la hausse ses estimations de résultat pour la compagnie et table désormais sur un chiffre d’affaires de 23.05 milliards d’euros pour 2010/2011 et un résultat opérationnel de 80 millions d’euros (hors plus-value lié à Amadeus).
Le consensus de la hausse des cours semble être désormais établit à court terme, des prises de profits à court terme ne sont pas exclus ces prochains jours suite à la hausse des cours, mais le mouvement de fond semble l’orientation haussière du titre en direction des 16 euros proposant ainsi un mouvement haussier de près de 18%. D’autant plus que le groupe annonce ce mardi l’ouverture de deux nouvelles lignes vers l’Allemagne.
Air France-KLM : prêt pour le décollage !
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